Komisja Europejska uruchomiła pogłębione postępowanie wyjaśniające w sprawie przejęcia niemieckiego producenta tworzyw sztucznych Covestro przez państwowy koncern naftowo-petrochemiczny Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC). Choć transakcja uzyskała już zielone światło od unijnych organów antymonopolowych w maju, nowym przedmiotem analizy są potencjalnie zakłócające rynek subsydia, których miał udzielić rząd Zjednoczonych Emiratów Arabskich.

Bruksela bada, czy gwarancje państwowe, w tym m.in. nieograniczona gwarancja finansowa dla ADNOC oraz zobowiązanie do objęcia przez koncern podwyższonego kapitału Covestro, mogły zapewnić nienaturalną przewagę finansową, której nie mieli inni potencjalni oferenci. Wątpliwości Komisji dotyczą nie tylko samego przebiegu procedury przejęcia, ale również tego, jak subsydiowanie wpłynie na przyszłą strategię inwestycyjną nowego właściciela – zwłaszcza w kontekście konkurencyjności na wspólnym rynku UE.

Transakcja została oficjalnie zgłoszona Komisji 15 maja 2025 r. Od tego momentu regulator ma 90 dni roboczych – do 2 grudnia 2025 r. – na podjęcie decyzji. Jak zaznacza sama Komisja, wszczęcie postępowania pogłębionego nie przesądza jeszcze o jego wyniku.

Nowe przepisy, które weszły w życie 12 lipca 2023 r. na mocy tzw. Rozporządzenia o zagranicznych subsydiach (Foreign Subsidies Regulation), mają na celu zapewnienie równych warunków konkurencji dla wszystkich podmiotów działających na rynku unijnym – niezależnie od ich pochodzenia. Zgodnie z tymi przepisami, każda transakcja, w której bierze udział co najmniej jedna firma z UE osiągająca roczny obrót powyżej 500 mln euro, oraz w której strony otrzymały łącznie przynajmniej 50 mln euro wsparcia finansowego od państw trzecich w ciągu trzech lat poprzedzających przejęcie, musi zostać zgłoszona Komisji.

Według dostępnych danych, ADNOC – działając poprzez kontrolowaną pośrednio spółkę ADNOC International Germany Holding – nabył już ponad 91 proc. udziałów Covestro. Całkowita wartość przejęcia wyniosła około 14,7 miliarda euro. Transakcja stanowi jedno z największych przejęć w europejskim sektorze chemicznym ostatnich lat i może mieć istotne znaczenie także dla polskiego rynku tworzyw sztucznych, biorąc pod uwagę obecność produktów Covestro w krajowym łańcuchu dostaw – m.in. w przetwórstwie poliuretanów i poliwęglanów.

Warto przypomnieć, że Covestro jest jednym z wiodących globalnych producentów zaawansowanych materiałów polimerowych, z zakładami produkcyjnymi m.in. w Niemczech, Belgii i Holandii. Produkty spółki – takie jak poliwęglany, systemy PU, surowce do powłok i klejów – mają szerokie zastosowanie w motoryzacji, budownictwie, przemyśle elektronicznym i opakowaniowym. W Polsce są powszechnie stosowane zarówno przez dużych producentów komponentów technicznych, jak i przez średnie zakłady przetwórstwa.

Przejęcie Covestro przez ADNOC wpisuje się w szerszą strategię dywersyfikacji działalności emirackiego giganta petrochemicznego, który od kilku lat konsekwentnie zwiększa swoją obecność w segmencie tworzyw sztucznych i chemikaliów o wyższej wartości dodanej. Jednak – jak podkreśla Komisja – otwartość europejskiego rynku nie może odbywać się kosztem zakłócenia mechanizmów konkurencji.

Jakiekolwiek nieprawidłowości potwierdzone w toku śledztwa mogą skutkować nakazem korekty warunków transakcji lub – w najbardziej drastycznym scenariuszu – nawet jej unieważnieniem.